期权策略的构建并非简单拼凑、随性而为，其落地需遵循两大核心原则：一是精准把握标的品种的基本面运行逻辑，二是深入理解期货标的对应的期权价格波动规律与市场特征。本文以烧碱期权为研究标的，结合当前市场环境，全面探究期权策略的多元适配场景。 烧碱期权市场核心特点 烧碱期货及期权于2023年9月在郑州商品交易所正式挂牌上市，如今已成为烧碱产业企业套期保值、证券交易市场投资者套利交易的重要工具。烧碱期货价格具备趋势阶段性明确、波动幅度偏大、价格预期性较强的运行特征。伴随期货市场流动性持续改善，烧碱期权成交活跃度稳步提升，目前市场主要呈现三大典型特征： 第一，隐含波动率处于历史中低位区间。从历史数据来看，剔除深度实值、深度虚值合约后，烧碱期权隐含波动率长期运行中枢维持在30%~40%。经历本轮价格回落行情后，市场波动幅度明显收窄，现阶段近月合约隐含波动率回落至25%~30%，低于历史均值，整体市场波动风险处于可控范围。 第二，近月合约流动性远优于远月合约，虚值合约交易活跃度较高。根据烧碱期权合约规则，期权挂牌月份为两个近月合约，以及持仓量突破1万手的活跃交割月。当前市场流动性高度集中在2607、2608
IF 延续调整 近期，IF加权价格延续调整态势，再度跌破短期均线支撑。量能方面，在价格高位调整过程中，成交量与持仓量整体保持平稳。指标层面，短期均线日均线走势缺乏明确方向，MACD指标快慢线接近零轴位置。综合看来，IF加权价格仍处于偏弱调整阶段，建议关注下方60日均线的支撑力度。 IC 量能放大 近期，IC加权价格沿5日均线日均线支撑。量能方面，在价格下跌过程中，成交量小幅放大，持仓量有所增加。指标层面，短期均线日均线呈水平运行，MACD指标快慢线回调至零轴附近。综合看来，IC加权价格处于回落调整阶段，关注60日均线支撑能否守住。 T 偏多思路 近期，T加权价格稳步走强，创下近1年新高。量能方面，在价格上涨过程中，成交量有所放大，持仓量稳步增长。指标层面，均线系统维持多头排列，MACD指标快慢线跟随价格走强。综合看来，T加权价格稳步上行，技术图形偏强，建议以偏多思路对待。（中原期货 刘培洋） 来源：期货日报网
上周国内A股市场延续震荡下行态势，上证指数最低下探至4015点附近，当周收盘报4027.74点，周度跌幅达1%。股指期货四大主力品种普跌，其中IH和IF表现疲弱，主力合约当周分别下跌1.79%和1.4%；IC和IM相对抗跌，主力合约周度跌幅分别为0.73%和0.31%。基差方面，除IH外，其余品种贴水幅度均有所收窄。截至上周五收盘，IH主力合约贴水微扩至21.9点，IF、IC、IM主力合约贴水则分别收窄至40.1点、60.5点和49.2点。 量能层面，期指总持仓量延续攀升态势，四大品种当周合计增仓17316手，总持仓量升至1142857手。分品种来看，IF增仓幅度居首，单周增仓10307手，持仓规模达273018手；IM周度增仓7229手，持仓规模升至443025手；IC周度增仓仅128手，持仓总量为306520手；仅有IH周度减仓348手，持仓总量降至120294手。 主力持仓结构方面，四大品种前20席位（下称主力）的持仓变动各有不同。IF主力多头增仓14997手（交易所公布的6月5日与5月29日主力持仓总和的差值，下同）、空头增仓16780手，净空持仓升至23944手；IH主力多空
上周五A股市场冲高回落，上证指数下跌0.74%，报收4027.74点。盘面上，半导体、硬件设备板块深度回调，日常消费、银行板块逆势上涨，全市场超3200只个股上涨。A股全天成交额为3.07万亿元，较上一交易日增加3115亿元。期权标的指数方面，上证50、沪深300、中证500、中证1000及创业板指数均出现0.5%~3.5%不等的回落。部分品种表现如下： 中证1000指数下跌0.94%，其对应的中证1000指数期权（MO）当日成交量为40.46万手，持仓量为41.55万手。成交量PCR值为88.63%，持仓量PCR值为79.99%。部分虚值看涨与看跌期权均出现不同程度减仓，显示短期市场分歧较大。在6月MO看涨期权中，行权价在8600点、8800点以及9000点的合约持仓量均已突破1万手，持仓规模明显高于其余行权价合约。这反映出中证1000指数短期在8600~9000点区间或面临很多压力。隐含波动率方面，6月平值看涨与看跌期权隐含波动率均值为23.5%，环比变化不大。但部分深度虚值看跌期权隐含波动率小幅抬升，反映市场存在局部避险倾向。 沪深300指数下跌1.79%，其对应的沪深300指数
上周债市先扬后抑，长短端表现有所分化。5月官方制造业PMI降至荣枯线，叠加资金面保持稳定，市场预期5月信贷数据仍然偏弱，支撑债市延续强势。主要利率债收益率下行，30年期国债收益率下破2.20%关口，10年期国债收益率向1.70%靠拢。不过，随着长端收益率快速下行，止盈需求升温导致多空博弈加剧，收益率进一步下行动能减弱，长端收益率在关键点位的波动明显放大。特别是央行公开市场操作意外“归零”后，市场情绪转向谨慎，30年期国债收益率重返2.20%上方，10年期国债收益率回升至1.72%，收益率曲线整体走平。 央行操作体现出对资金面的呵护与约束并存，银行间流动性整体保持平衡。资金面保持平稳，DR001加权平均利率小幅回升至1.34%附近，DR007则维持在1.38%一线。从央行操作来看，随着税期与月末扰动结束，上周三、周四公开市场操作量意外“归零”——这既是对当前资金面充裕状态的确认，又向市场传递出对流动性过松的约束及防范资金空转的信号，显示央行操作仍保持中性。上周五，央行开展6月首次买断式逆回购缩量操作，3个月期操作规模为5000亿元，较到期量减少3000亿元，但同时逆回购操作有所放量。本次
进入6月，A股市场整体呈现震荡回调态势，主要指数均出现不同程度回落。市场风险偏好有所收敛，增量资金流入速度明显放缓。行业板块方面，受益于供需格局改善、价格韧性较强的煤炭板块领涨，而前期热度较高的成长赛道面临压力，电力设备板块领跌。总的来看，A股指数波动加剧、板块轮动加快，市场正处于震荡整固与风格再平衡的阶段。 科学技术板块有所回调 6月全球科学技术板块整体由前期普涨转向回调，多国股指与头部科技企业股价同步走弱。美国三大股指震荡下行，纳斯达克指数跌幅居前，英伟达、谷歌等科技巨头股价连续多日调整。韩国KOSPI指数冲高后快速跳水，三星电子、SK海力士两大科技龙头股价由涨转跌。A股方面，各大宽基指数同步回调，科创50调整幅度较大，半导体、算力、光模块等科技赛道资金明显撤离，电力设备板块位居跌幅前列，仅煤炭等顺周期板块逆势抗跌。 图为6月1日至5日全球主要指数累计涨跌幅 笔者认为，本次调整行情由多重因素共振驱动。其一，全球科学技术板块在连续数月上涨后，微观交易结构呈现偏热态势，短期获利了结需求集中释放。其二，市场对美联储利率政策节奏的预期反复，美债收益率震荡上行，对全球成长板块的估值中枢形成压制。其三，交
“价格跌成这样，还怎么卖？”这是2024年下半年很多尿素企业的真实焦虑。 近年来，国内尿素产能持续增加，市场之间的竞争日趋激烈，不少企业面临“卖一吨亏一吨”的窘境。在这样的背景下，如何有效应对市场波动、保障生产稳定，成为尿素企业面临的核心挑战。 国投期货化工首席分析师庞春艳和她的团队一直在坚持做一件事——手把手教尿素企业如何用期货工具管理风险。她告诉期货日报记者，很多企业不是不想用期货，而是不知道该怎么用、从哪里入手。期货公司分析师的工作之一就是把专业的金融工具知识转化为通俗易懂的实务指引，帮企业敢用、会用、善用期货工具。 卖出套保给库存上“保险” 庞春艳介绍，尿素企业最常见的风险是价格下降导致的库存贬值。若企业持有现货库存且持续生产，价格持续下跌将产生损失扩大的风险。此时，最基础、最实用的操作就是卖出套保。 “企业如果担心价格下降，就在期货盘面上卖出一部分，等将来现货卖出时再把期货头寸平仓。”庞春艳解释，“通过这样操作，现货上亏的钱就能在期货上赚回来，相当于给库存买了价格保险。” 假设一家公司在2024年8月初认为未来国内市场供应压力大，新增投产装置较多，且农业需求进入淡季，担心未来尿素
扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标能安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01.甲醇主力合约：短线震荡 截至前一个交易日收盘，甲醇震荡，日内收阳线。 走势分析：甲醇反弹，15分钟周期，均线缠绕，短线附近，短线附近。 作者：王 莹（投资咨询号：Z0017889） 审核：张国军（投资咨询号：Z0019540） 02.LPG主力合约：宽幅震荡 截至前一个交易日收盘，LPG震荡。收阳线分钟周期，均线缠绕，震荡格局，下方支撑5200附近。 作者：王 莹（投资咨询号：Z0017889） 审核：张国军（投资咨询号：Z0019540） 03.焦煤主力合约：大面积上涨 截至前一个交易日收盘，焦煤主力合约大面积上涨，收中阳K线。 走势分析：今日行情偏强运行，创出新高，煤矿复产缓慢，焦煤供应端偏紧，短期有望高位偏强运行，下方支撑位参考1385附近，上方压力位参考1500附近。 作者：张国军（投资咨询号：Z0019540） 审核：李 琦（投资咨询号：Z0017426） 04.碳酸锂主力合约：小幅
近日《国务院关于对外投资的规定》（下称对外投资新规）正式对外发布，其与今年全球多国相继出台的矿石出口限制政策综合作用，在全球锂产业链中形成政策共振。这一双向约束机制——既限制了我们国家资本的海外无序扩张，又收紧了海外锂资源的供给流出——标志着锂产业已从单纯的“供需周期”步入“地理政治学与金融属性”交织的新阶段。对锂矿开采、碳酸锂加工及相关长期资金市场而言，这不仅是供给曲线的重构，更是产业生态与估值逻辑的重塑。 政策共振 对外投资新规的核心在于引导资本理性出海，防范非理性并购风险，这在短期内客观上放慢了国内企业获取海外低成本锂矿资源的节奏。过去十年，我国锂企通过“扫货式”并购建立了庞大的海外资源储备，而随着审批周期的拉长，资本开支将更多转向国内资源开发及现有海外项目的产能爬坡。 与此同时，南美“锂三角”及非洲部分资源国推出的出口限制政策（如提高关税、强制本地加工、限制原矿出口等），进一步加剧了全球锂精矿的流通壁垒。这种“双向挤压”导致全球锂精矿贸易流趋于固化，现货市场的流动性显著下降。对依赖进口矿源的国内碳酸锂加工公司而言，原料获取的不确定性大幅度的增加，长协订单的战略价值凸显，单纯依赖现货市场调节产
《国务院关于对外投资的规定》将于2026年7月1日起施行，共34条内容，完善了对外投资服务、管理、保护方面的主要制度。国内矿企扎堆海外“盲目扫货买矿山”的老路走不通了。金属产业彻底告别粗放扩张时代，加速向合规出海、多元布局、技术赋能、循环利用转型，一场关乎供应链安全、产业估值与生态格局的深度变革全面开启。 来源：期货日报网
