商场回忆：8月沪深300指数上涨0.80%，共用事业指数跌落2.15%，环保指数上涨6.83%，月相对收益率分别为-2.96%和6.03%。申万31个一级职业分类板块中，共用事业及环保涨幅处于第29和第10名。电力板块子板块中，火电跌落3.79%；水电跌落4.04%，新动力发电跌落3.95%；水务板块上涨0.59%；燃气板块上涨6.71%。
重要事情：四大高能耗职业2026年度碳配额计划正式落地。9月2日，生态环境部正式印发《全国碳排放权交易商场2025、2026年度发电职业及2026年度钢铁、水泥、铝冶炼职业配额总量和分配计划》，意味着此前征求意见的碳配额规矩慎重进入履行阶段。随全国碳商场扩围以及配额束缚逐渐强化，高煤耗机组碳本钱压力有望进一步表现，而低煤耗、高效率火电以及核电、新动力等低碳电源的相对价值提高。
专题研究：环保职业2026中报总述。2026H1环保职业样本公司算计完成经营收入约1913亿元，同比添加11.2%，较2022-2025年低个位数添加的状况显着提速，职业收入端出现较为显着的修正。2026H1环保职业样本公司算计完成归母净赢利约181.7亿元，同比添加13.8%，增速高于同期收入约2.6个百分点，盈余才能有所改进。分板块看，固废管理是赢利添加的大多数来自，2026H1完成归母净赢利98.3亿元，同比添加约26.9%；水务及水管理完成净赢利70.9亿元，同比添加约5.0%，继续发挥成绩“压舱石”效果；归纳环境管理亏本由2025H1的4.0亿元大幅收窄至0.6亿元，对职业赢利构成显着正奉献。与此同时，环保设备净赢利14.1亿元，同比下降约24.6%，大气管理仍录得约1.1亿元亏本。
出资战略：共用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈余有望保持合理水平，引荐全国大型火电企业华电世界；2.国家继续出台方针支撑新动力展开，新动力发电盈余有望逐渐趋于稳健，引荐全国性新动力发电有突出奉献的公司龙源电力、三峡动力，展开新动力与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能，布局绿色氢基动力事务的电投绿能，以及风电+锂矿双轮驱动的川能动力；3.装机和发电量添加对冲电价下行压力，估计核电公司盈余仍将保持安稳，引荐核电运营标的我国核电、我国广核；4.全球降息布景下高分红的水电股防护特点凸显，引荐成绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气引荐具有海气交易才能，特气事务锚定商业航天的九丰动力；6.根据余热锅炉设备制作进军核能和清洁动力配备制作的西子洁能。环保：1.水务&废物燃烧职业进入成熟期，自在现金流改进显着，再叠加无危险收益率的继续走低，出资者的预期回报率和危险偏好均会下降，主张重视环保板块中的“类共用事业出资时机”，引荐光大环境、上海实业控股、中山共用；2.我国科学仪器商场占有率超越90亿美元，国产代替空间宽广，引荐聚光科技、皖仪科技；3.欧盟SAF强制掺混方针收效在即，对原材料需求添加，国内抛弃油脂资源化职业有望充沛获益，引荐山高环能。
